头部券商业绩分化明显：华泰营收净利双增，“三中”遭遇双降
本周，20多家上市券商密集披露2023年年报，以“三中一华”为代表的头部券商业绩各有看点。
整体来看，“三中一华”4家券商中仅华泰证券实现营利净利同比增长10%以上，其余3家不同程度下滑，中信建投营收下滑最多，中金公司净利润下滑最多。
目前，业绩增长仍存在明显分化。尽管华泰证券与中信证券的营收和净利差距在缩小，但仍不在同一量级。而华泰证券与中金公司、中信建投的业绩差距则进一步拉大。
业务层面，受到去年股权融资遇冷、二级市场动荡等因素影响，手续费和佣金收入全面下滑，自营收入成为业绩增长“胜负手”，而4家券商的各项业务表现则各有千秋。
中信证券各项业务收入遥遥领先，但自身增长乏力，经纪、投行、资管手续费及佣金净收入和投资收益均同比下滑。
华泰证券和中信建投自营业务收入表现亮眼，分别增长93.65%、50.96%。此外，资管业务收入也分别同比增长12.92%、33.75%。
中金公司则遭受双重打击，投行业务收入下滑47.16%，自营业务收入受基金投资大幅亏损影响，同比下滑0.49%。
后排利润差距拉大
从4家券商业绩增长情况来看，仅华泰证券实现营利净利同比增长10%以上，其余3家均有不同程度下滑。
其中，华泰证券2023年度实现营业收入365.78亿元，同比增长14.19%；实现归母净利润127.51亿元，同比增长15.35%。
其余3家，中信建投营收下滑最多，中金公司净利润下滑最多。中信证券、中信建投以及中金公司分别实现营收600.68亿元、232.43亿元、229.90亿元，同比下滑7.74%、15.68%、11.87%；分别实现归母净利润197.21亿元、70.34亿元、60.56亿元，同比下滑7.49%、6.45%、18.97%。
对比各家业绩表现，“三中一华”分化明显，后排利润差距进一步拉大。相比2022年，2023年中泰证券与中信证券的利润差距从100多亿缩小至70亿左右，中信建投与中泰证券的利润差距从35亿拉大至57亿，中金公司与中信建投从利润相当拉大至10亿左右。
投行业务波动较大
2023年4家券商手续费及佣金净收入普遍下滑10%以上。其中，中金公司120.88亿元，同比下滑24.18%；中信证券272.02亿元，同比下滑14.84%；中信建投120.70亿元，同比下滑12.34%；华泰证券146.13亿元，同比下滑10%。
具体来看，手续费和佣金收入整体受投行业务影响较大。Wind数据显示，2023年市场股权融资规模1106.66亿元，同比下降67.72%，融资家数104家，同比下降44.97%。股权承销仍由“三中一华”领跑，承销金额则不同程度下滑。其中，中金公司下滑最为严重，接近“腰斩”。
受此影响，4家券商2023年投行手续费净收入平均下降近三成。中金公司收入37.02亿元，同比下滑47.16%；中信证券收入62.93亿元，同比下滑27.28%；华泰证券收入30.37亿元，同比下滑24.54%；中信建投收入47.96亿元，同比下滑19.07%。
另外，经纪业务收入方面，两家中信系券商相对抗跌，下滑不到10%，华泰证券和中金公司则分别下滑15.75%、13.42%。资管业务收入方面，中信证券和中金公司分别下滑9.98%、11.19%，华泰证券和中信建投则分别同比增长12.92%、33.75%。
自营业务各有千秋
自营业务收入方面，按“投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益”粗略计算，4家券商中有3家券商自营收入同比增长，仅中金公司受基金投资亏损拖累而“掉队”。
其中，华泰证券2023年自营收入116.70亿元，同比增长93.65%；其次是中信建投自营收入45.32亿元，同比增长50.96%；中信证券自营收入218.48，同比增长23.87%；中金公司105.56亿元，同比下降0.49%。
投资收益方面，中信证券、中金公司和华泰证券投资收益均在百亿以上，分别为189.14亿元、150.84亿元、132.81亿元，中信建投为46.21亿元。其中，华泰证券和中金公司分别同比增长27%和39%；中信证券和中信建投分别同比下降41%和23%。
公允价值变动收益方面，中信证券、中信建投以及华泰证券扭亏为盈，分别实现收入35.74亿元、22.28亿元、9.75亿元，仅中金公司大幅亏损44.93亿元。
中金公司年报显示，2023年公司投资收益及公允价值变动损益变动方面，其他投资的收益净额同比下降83.45%，主要是由于私募证券基金投资规模减少，同时公募REITs基金估值因市场环境的不利影响而下降，导致相关基金投资产生的收益净额减少。
作者：周斌
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