21世纪经济报道记者雷晨 北京报道
又一A股上市公司拟跨界算力租赁。
主营装备制造、环保及锂电池负极材料的辽宁福鞍重工股份有限公司（下称“福鞍股份”，603315.SH），拟投资约2.49亿元，与上海集铁网络科技有限公司（下称“集铁网络”）共同开展AI算力租赁业务。
“公司此前对算力租赁行业进行了全面分析和研究，在此基础上，公司认为算力租赁行业具有广阔的发展前景和巨大的市场需求，并着手启动相关立项工作，目前合资公司尚未设立。”5月15日下午，公司董事长穆建华在财报业绩会上阐述了公司跨界的理由。
不过，福鞍股份前脚刚刚发布跨界计划，后脚就收到上交所的问询函。上交所在问询函中指出，AI算力租赁服务与公司主业不存在协同性，公司也无算力租赁相关业务经验，要求公司就跨界能力进行说明。
实际上，福鞍股份选择跨界算力的时机已不算早。去年起，人工智能技术的发展带动算力需求不断攀升，算力租赁市场一度供不应求，价格也随之上涨。但随着供给端的增加以及参与者纷纷涌入，市场供需关系逐渐平衡，算力租赁价格也出现下滑。
在受访人士看来，随着算力租赁价格下降，如今跨界进入算力租赁市场的公司较先行者和大企业而言，会面临更多挑战，包括资金安排、技术门槛、市场竞争等。
现金流考验
福鞍股份主营业务涉及三大板块，分别为装备制造、环保及锂电池负极材料，与算力并无相关。
2023年度，公司实现营业收入10.2亿元，同比下降3.26%，实现净利润0.71亿元，同比上涨77.38%。“公司铸钢件业务，通过改善产品结构，提升工艺水平，严格控制成本，本年度实现了扭亏为盈。”年报显示。
5月13日，福鞍股份宣布拟与集铁网络共同设立合资公司，共开拓AI算力租赁服务业务。公司拟持有合资公司71%的股权，集铁网络拟持有合资公司29%的股权，合资公司拟对AI算力租赁服务业务预计投入资金约3.5亿元。
集铁网络成立于2017年，主营业务为IDC数据中心、长途低延时金融专线、算力服务、国内数据专线、互联网接入服务等。2023年实现营收1.43亿元，净利润2469.38万元。今年一季度营收5442万元，净利润508.05万元。
值得关注的是，在和集铁网络产生交集之前，福鞍股份从未涉足AI算力服务领域。对于本次跨界原因，公司指出，这对公司整体产业转型、业务多元化具有积极作用。
福鞍股份预计，项目建成后，在算力需求有望大幅提升的机遇下，通过租赁先进的AI算力服务器及相关配套存储及网络设备，引进专业技术人才，紧跟下游市场对计算资源的需求方向，增强公司算力租赁服务能力。
从此次跨界的投资规模来看，福鞍股份拟投资约2.49万元。公司表示，主要为自有资金、银行贷款及公司经营活动的净现金流。
“公司目前有充足的现金储备及银行授信以支持本项目的实施，但会因此导致投资性现金流出增加，提高公司的资产负债率水平。”福鞍股份在公告中表示。
但在跨界雄心背后，公司的账面资金却低于拟投资规模。截至2024年一季度末，公司账面货币资金为1.33亿元，远低于2.49亿元的跨界投资规模，而且自身还存在短期借款约5亿元。
与此同时，福鞍股份造血能力还出现下滑迹象。今年一季度，公司经营性现金流量净额为0.14亿元，而去年同期为0.36亿元。
拉长时间线来看，福鞍股份经营性现金流量净额近十年波动性较大。2014年至2023年分别为0.6亿元、0.72亿元、0.29亿元、0.09亿元、-0.54亿元、0.52亿元、0.53亿元、-0.95亿元、0.59亿元、0.43亿元。
与此同时，福鞍股份的投资性现金流量净额一直为负。今年一季度，公司投资性现金流量净额为-0.01亿元。
对此，受访财务分析人士告诉记者，这意味着企业处于扩展阶段，面临一定资本支出压力，需要关注其投资项目的回报率和风险。
此外，福鞍股份一季度的筹资性现金流量净额为-0.28亿元。这表明公司一季度用于偿还债务、支付股利或回购股份等方面的现金流出超过了其从外部筹集到的现金流入。
财务基础不牢，跨界地动山摇。福鞍股份拟投资规模高于账面自有资金的情况，也引起了监管担忧。上交所要求公司说明是否具备完成本次收购的资金储备，并分析本次投资对日常经营带来的具体影响。
“跨界进入算力租赁领域的企业需要投入大量的资金进行设备采购、技术研发、市场推广等。如果企业没有合理的财务规划和风险控制措施，可能导致资金链断裂、亏损甚至破产。”一位业内人士告诉记者。
而在5月15日召开的业绩说明会上，穆建华对投资者表示，公司在此之前对算力租赁行业的国内政策环境、市场需求状况、技术发展趋势、基础设施建设逻辑等方面进行了全面的分析和研究，在充分、深入调研及分析的基础上，公司认为算力租赁行业具有广阔的发展前景和巨大的市场需求，并着手启动相关立项工作，目前合资公司尚未设立，请注意投资风险。
降价挑战
算力租赁业务的兴起与人工智能技术的快速发展密切相关。2023年以来，随着AI算力需求的爆炸式增长，算力租赁板块也逐渐发展壮大。
当前，AI算力租赁市场赛道的玩家主要包括传统云服务提供商、具备IDC建设运营能力的央国企、具备IDC建设运营相关能力的民企以及跨界厂商。
2023年以来，尝试跨界算力租赁的企业不在少数，越来越多企业将其视作下一个“现金奶牛”。
其中，原本主营彩票业务的鸿博股份（002229.SZ）是A股首家宣布跨界算力的上市公司，股价因沾上英伟达概念一度大涨，但后来出现与其算力业务核心子公司英博数科之间关系紧张的局面，最终解聘了关键人物周韡韡。
莲花健康（600186.SH）也是较早宣布跨界算力租赁的企业之一，但后续公告透露，其采购的330台算力设备中，仅交付了12台，剩余318台GPU系列服务器尚未交付。
世纪华通（002602.SZ）则是通过其控股子公司上海世纪珑腾数据科技有限公司参与算力租赁市场。后者成立于2021年，旨在为客户提供IDC云数据中心建设及运营一站式基建服务。
近期，主营高空作业平台业务的华铁应急（603300.SH）也宣布，将投入10亿元开展算力租赁等业务。华铁应急的子公司上海科思翰智算智能技术有限公司已有2个在手订单，涉及基于GPU级服务器的相关算力服务。
还有一些企业已经实现了算力租赁收入。譬如利通电子（603629.SH），公司去年第四季度算力业务实现营业收入1162.11万元（其中算力租赁服务收入731.43万元，其他算力收入430.68万元），综合毛利率44.03%。
“2024年第一季度合同负债10.02亿元，同比上升97358.36%，主要系子公司收到客户预付款导致的合同负债增长，说明公司算力租赁业务进展顺利。”利通电子在投资者互动平台表示。
跨界汹涌，赛道炙热。但随着玩家不断进入，算力租赁价格也出现下降迹象。
近期，英伟达A800的租赁价格在某平台上仅为2元/卡时，这一“骨折价”后续被证实是企业搞活动引流。但多位受访行业人士对记者表明，与去年相比，今年A800的租赁价格确实有了显著的回落。
“去年英伟达A800包月5万多一台，现在确实跌了一些了，大概一台4.5万、4.6万左右，如果客户付款条件好的话，还可以再谈。”一位算力租赁行业人士对21世纪经济报道记者表示。
折算下来，英伟达A800租赁价格约7.81~8元/卡时。二手市场上，英伟达系列芯片算力价格近期也出现明显下滑，较春节前下降约10%，显示出市场供需两端的变化。
浙商证券此前研报指出，AI算力租赁业务产生的两个催化条件是：可用于大模型训练的算力资源和大模型训练需求供需失衡，短期算力需求远高于算力供给；时间对于大模型研发厂商而言是较为稀缺的资源，即先行完成大模型研发的厂商有望获得更多的先发优势。
记者从业内了解到，当前大模型训练端仍有较大的需求。
“我们看到客户的需求还是越来越多的，所以我觉得短期内训练需求还是很大的。”一位大模型企业主要负责人对21世纪经济报道记者表示。
不过，在受访人士看来，随着算力租赁价格下降，如今跨界进入算力租赁市场的公司较先行者和大企业而言，会面临更多挑战，包括资金安排、技术门槛、市场竞争等。
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