21世纪经济报道见习记者 邓浩 上海报道
自2004年国内首只ETF成立以来，中国ETF市场开始了迅猛发展。2024年1月18日，深交所基金管理部联合各家基金公司共同编制的ETF市场发展白皮书（2023年，下称“白皮书”）发布。
白皮书显示，截至2023年底，境内ETF共有897只，总规模首次突破2万亿元大关。其中，非货币ETF合计资产规模为1.84万亿元，较2022年末增长4971亿元，涨幅18.53%。
蓬勃的ETF市场上，产品创新不断，券商、基金等市场主要参与者应该扮演什么角色，未来的市场生态圈，又将向何处发展？
华安基金指数与量化部助理总监倪斌，自2010年进入基金管理行业以来，见证了行业从最初的大型宽基，到目前策略类、海外指数类、商品类等，各种产品样态喷涌而出。
“其实目前最急迫的并不是产品的紧缺，更多是面对百花齐放、五花八门的产品，投资者应该如何选择、搭配和组合的问题。”倪斌在近日21世纪经济报道举办的“ETF深观察——E起说·开放麦（2024系列投教）”活动的圆桌讨论中直言。
在倪斌看来，ETF市场的未来发展，可以从两个维度进行思考，一是产品的丰富化，二是投资建议的科学化和合理化。
从这两个维度出发，结合其多年基金管理人经验，倪斌表示可从产品、客户、服务三层视角去拆解基金公司如何在ETF市场中为投顾及投资者提供专业服务。
倪斌称，就日常为投顾们提供服务的经验来说，从产品而言，首先，要让投顾及投资者逐步建立大类配置的理念，其次，要让产品线更为多元化；从客户来说，投顾们要思考如何去帮自己的客户提供配置服务，比如在配置中要帮客户明确，投资者需要的到底是绝对收益还是相对的收益，并要对客户风险偏好做好分类。
此外，基金公司自己也要思考，如何与投顾一起，提供更为贴近投资者的服务。“首先，基金公司自己要从底层思考挖掘，投资者为什么需要配置这些产品，背后的逻辑在哪里，需要给投顾可以清晰展示的各种图表或逻辑；其次，市场情况发生明显变化的时候，基金公司也可以适当做一些风险提示，从各种维度告知投顾，根据市场的变化，我们做了哪些调整，传递出我们专业的投资意见。”倪斌说。
长期以来，在ETF市场，券商和基金的关系主要表现在代销。不过最近一段时间以来，包括券商、基金、投资者、私募等在内的市场参与者正在开始形成新的生态圈。
倪斌称：“投顾或者很多机构投资者，其实对产品的认知不一定如我们想象中充分。所以基金管理人有责任和义务，率先对投顾、机构投资者等做好市场的普及教育，以及做一些专业知识分享的工作。”
同时，在新产品的布局方面，券商和基金还可以进行更多交流合作。比如从基金管理人角度，如果只是自己思考，往往容易闭门造车，跟市场脱节。很多券商的投顾可以直接面向客户，了解客户最大的需求，因此，基金管理人可以结合投顾的市场反馈，对产品进行一些可行性研究、前瞻性研究，这将有利于产品的开发。
“从投资的角度，券商和基金的合作点，也从原来传统托管行交易结算的模式，开始慢慢转向券商券结模式。”倪斌说。
此前，普通基金的券结模式已经非常普遍，但是ETF券结模式刚刚开始兴起，现在市场参与者正在逐步尝试这种新的机制。
倪斌分析，这种模式的转变有两大推动力：对券商而言，有财富管理、产品配置的需求，自然有佣金方面收入的需求；对基金管理人而言，不少产品，特别是跨境产品，通过券结模式，可以大幅节省资金的占用比例，提高资金的使用效率，避免大比例的风险保证金对基金产品投资运作的影响。
本文链接：华安基金倪斌：ETF券结模式方兴未艾，各方共建ETF生态圈http://www.llsum.com/show-3-7760-0.html
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