中新经纬12月25日电 题：年初10年期国债到期收益率或将升至2.7%以上
作者 明明 中信证券首席经济学家
2023年债券市场的主线是经济曲折修复过程中，经济基本面预期与现实分化背景下的政策博弈。2022年底疫情防控措施优化后，经济增长预期改善推动利率迅速回升，并触发理财赎回潮，推动利率进一步上行。
2023年初，随着信贷“开门红”与补偿性需求集中释放，经济运行呈现强预期+强现实局面，利率也有所上行并维持高位震荡。伴随经济弱现实延续，货币政策宽松操作预期逐步升温，再到意外降息落地，利率持续回落；在连续降准降息落地，经济增长预期回暖，叠加财政扩张预期升温后，经济弱现实和强预期重现，叠加债券供给加大及资金面收紧，利率再次回升。10年期国债到期收益率从年初高点2.93%下行至最低点2.54%，后回升至2.7%附近。
2024年债券市场是否会出现变局？2023年宏观经济经历了曲折的修复过程，在疫后开放初期补偿性修复阶段过后，经济内生动能弹性有限，核心原因是内需不足叠加外需走弱的内外共振。虽然2024年政府支出增加以及通胀回升有望提振基建投资和消费需求，但房地产投资仍然是最大拖累项，制造业也面临外需的扰动和考验，经济仍然面临内生动能弹性偏低的局面。2024年中央财政加杠杆、地方政府化债、货币政策宽松配合的大背景下，利率中枢或仍有一定幅度下行。节奏上，2023年末财政扩张落地，2024年初经济内生动能将出现阶段性回升，或将导致利率阶段性回升，10年期国债到期收益率或将回升至2.7%以上并维持高位运行。
但随着海外经济可能的进一步走弱并形成对中国经济增长动能的拖累，以及美联储等海外经济体降息周期的启动，国内货币政策宽松空间将打开，预计届时10年期国债收益率将进一步下行至低位后保持震荡，利率低点或到2.5%左右。(中新经纬APP)
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责任编辑：宋亚芬
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