AMC产业链变局：个贷不良无人问 对公不良抢破头
“2022年到现在，不良资产行业有两个明显的变化，一个是包括农商行、农信社等中小银行的不良资产规模在随着中小银行改革化险的推进迅速增长；另一个就是法人的不良资产在向个贷不良转换。”一位地方资产管理公司(以下简称“AMC”)的高管向记者表示。
不良资产的整体规模在上升，但他也发现了一个奇怪的现象，一级市场上的不良资产包好像越来越少了。不良资产藏在哪里了？
记者研究发现，其实在去年前三季度，银登中心挂牌的不良贷款转让试点业务无论是从规模上，还是从数量上都呈现出明显的增长趋势。尤其是去年三季度，不良资产挂牌业务规模达到了493.2亿元，数量达到182单，为两年来最高，在此之前的规模大多在100亿元上下徘徊。
不良资产包明明增加了，为什么从业者会觉得少了呢？
其实，上述从业者指的是对公不良资产包。传统上，对于资产管理公司最重视不良资产来源于对公业务，因为对公业务资产包的折扣率和本金回收率之间的价差更大，利润空间也就更大。比如，去年三季度，单户对公业务平均折扣率和平均本金回收率之间的差值是19.4%；而批量个人业务二者之间的差值仅为2.2%。
单看对公业务，去年的不良资产包的规模和数量与往年相比确实不高。银登网显示，去年三季度单户对公业务成交规模为42.4亿元，数量为42单，在过去两年中处于中等偏低水平。这也可以看出，拉高整体不良资产包规模的其实是批量个人业务，也就是个贷不良。
地方政府平台“换了下手”
银行的对公不良规模大，一般又有抵押物，因此主要被四大资产管理公司收购处理，地方AMC之间的竞争非常激烈，价格也水涨船高。
“以前我们是要一个一个信封递上去，对方登记一下，随着业务的线上化，平台一开放就要上去抢，有的时候也会从拍卖现场一激动拿回一单。”一家江浙地区AMC人士说。
多家AMC机构人士表示，现在一级市场上资产包出得少，因此价格一直在涨。银登网披露的数据显示，去年三季度，单户对公业务的平均折扣率为77%，较上一季度提高24.2个百分点。
地方AMC不得不考虑通过其他途径挖掘优质不良资产，最终在地方政府平台和一些大型国央企的“资产管理公司”挖到了宝。
“我们发现，很多不良资产竟然跑到了政府平台的手里，这在很多省份都很常见。”一位地方AMC人士告诉记者。
具体来说，很多银行都会将比较大规模的资金，比如说几十亿以上的不良资产给到所属区域地方政府平台，这个平台会通过各种各样的方式去尝试收购，有的是直接收集打包的，有的是拍卖成交不了的实物资产，也有通过四大资产管理公司的再转一手。
“从地方政府平台购入不良资产，价格比较低，竞争也比较小，其实他就是换了一下手而已，本质没有什么变化，”上述人士表示，“市场就是这样，不在这儿就在那儿。”
此外，在很多省份，一些国央企也成立了处置不良资产或者低效资产的所谓“资产管理公司”，这一类机构主要负责要去盘活本单位的资产，而非官方的资产管理机构。这也成为地方AMC购入不良资产的一种途径。
个贷不良崛起但“有价无市”
相较于对公不良因数量稀少而“供不应求”，成为“香饽饽”一样的存在；个贷不良略显尴尬，一方面是规模上量，但由于风险高，成本高，利润低，地方资产管理公司拿得多，却不是那么痛快。
2021年1月，原中国银保监会办公厅发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，批量个人不良贷款转让试点大幕拉开。
从银登网公布的数据来看，2021年不良贷款转让从零开始，一季度规模仅有0.5亿元成交；随后便开始迅速增长，不过也主要在50亿上下，真正的爆发在去年三季度，一下从上一季度的89.5亿元增长到348.8亿元。
其中一笔最大个贷不良资产包来自捷信消费金融，规模达到170亿元。根据2023年8月10日银登中心发布的《关于2023年第2期个人消费信用不良贷款转让项目转让公告》，该资产包拟转让126.4万户、144.2万笔个人消费信用贷不良贷款，本金157.6亿元，本息合计169.76亿元，起拍价7.38亿元，为本息的0.043倍。
一家全国性资产管理机构的负责人告诉记者，消费金融、互联网金融等个人信贷机构发展取得了不错的成绩，带来了个人金融风险资产的扩张，这还是一个蓝海。
目前，地方AMC已经成为批量个人不良贷款处置的主力军。银登网数据显示，2023年二季度，批量个人业务的受让方中，地方AMC占比达到98.9%。
长远来看，资产管理公司对个人不良贷款持积极态度。一位北方AMC机构负责人表示，“我们在购买个人不良资产包的时候会重点关注平均年龄。自然人的生存周期很长，比如一个资产包的平均年龄是31岁，正处于职业生涯发展的黄金期，因此我们认为长期来看不良资产的偿还是没有问题的。”
“但这个市场确实是机遇与挑战并存的，”她也坦言，“个人贷款几乎全部都是信用贷后续回收难度和处置成本较高，因此个贷资产包价格一路下滑，甚至出现有价无市。”
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