21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道
过去一周，美国三大股指集体上涨，道琼斯工业平均指数累涨0.35%，报42992.21点；纳斯达克综合指数累涨0.76%，报19722.03点；标普500指数累涨0.67%，报5970.84点。
美股往往在12月的最后5个交易日和新一年1月的前2个交易日表现良好。这种现象被称为“圣诞老人行情”。根据Stock Trader's Almanac的数据，自1969年以来，这种反弹推动标普500指数平均上涨1.3%。上涨势头持续多久，将取决于多方面因素。将于2025年1月10日公布的美国月度就业数据，应能让投资者对美国经济的健康和实力有新的看法。在2024年早些时候飓风和罢工造成的挫折之后，美国2024年11月份的就业增长出现反弹。此外，后续当美国企业公布新季度业绩时，市场的强势将再次受到考验。
Angeles Investments首席投资官迈克尔·罗森（Michael Rosen）表示：“人们希望2025年税收和监管会降低或减少，这将有助于支持企业利润，这是推动市场的首要因素。”
招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师张岸天对21世纪经济报道记者称，2025年，海外市场仍对美国经济基本面和美股EPS有较为乐观的预期，但高估值、部分机构高杠杆和波动率再度上升的风险会使得风格转向防御。近期美股的能源、材料、工业等板块都出现回调，预计2025年仍在低位波动。如果美联储降息幅度超预期，银行板块或生物医药等利率敏感板块会受益。
国际金融论坛学术委员、上海外国语大学金融创新与发展研究中心主任章玉贵告诉21世纪经济报道记者，得益于人工智能（AI）热潮、美联储开启降息周期、经济基本面的强势表现以及全球资本继续涌入美国，美国三大股指在即将过去的2024年录得连续第二年的高扬表现。以美国500强为代表的大型公司特别是美股“科技七巨头”（苹果、谷歌、微软、亚马逊、Meta、英伟达、特斯拉）的表现直接关乎美国资本市场的枯荣。
“科技七巨头”在2024年年末的总市值突破了18万亿美元，较去年同期增加了6万亿美元，在标普500指数中的总权重达到创纪录的三分之一。其中，英伟达作为2024年人工智能热潮的最大受益者，其股价在2023年上涨239%的基础上，2024年又飙升了177%，增量市值高达2.2万亿美元，占美股“科技七巨头”本年度增量市值的三分之一。“作为美股大盘走势的晴雨表，美股‘科技七巨头’能否继续保持强势走势，是投资者评估美股投资价值的首要考量。”章玉贵称。
科技股预计保持上扬态势
今年以来，道琼斯工业平均指数累涨14.07%，纳斯达克综合指数累涨31.38%，标普500指数累涨25.18%。
市场分析人士指出，推动股市上涨的因素包括劳动力市场的弹性、通胀降温以及企业盈利增长强劲。对人工智能的热情也在推动标普500指数走高方面发挥了重要作用。
目前，投资者正在展望2025年，预测美国新一任总统就任后市场表现如何。从历史来看，标普500指数在特朗普第一任总统任期内表现较好，回报率为70%。一些分析师预计，在放松管制和减税的推动下，特朗普的第二任期内股市将迎来强劲回报。不过，也有分析师称，标普500指数目前的估值过高，这暗示未来几个月和几年将出现动荡。
根据Yardeni Research的数据，截至2024年12月20日，标普500指数的预期市盈率（PE）为22.2。阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家斯洛克（Torsten Slok）指出，根据远期市盈率与随后股市表现之间的关系，目前的市盈率意味着未来三年的年化回报率为3%。
章玉贵对21世纪经济报道记者称，作为经济规模接近30万亿美元量级的超级经济体，美国经济与金融发展一向有“三靠”：靠超级企业撑着，靠消费拉着，靠印钞票保着。预计2025年，以美股科技七巨头为代表的美国高科技公司股票将继续保持上扬态势，尽管“科技七巨头”的估值已经很高，但投资者在难以找到更好的投资标的情况下，对AI股票的巨大投资兴趣将推动美股出现阶段性上攻。当然，真实世界里没有永远只涨不跌的股市，美国经济早已出现增长疲劳的迹象，随着服务消费增长动能衰减并逐渐回归常态，经济增长放缓是必然趋势。而特朗普2.0时期内外政策的不确定性也可能拖累美股走势。不过，也不能低估特朗普2.0时代保持美股强势表现的决心。对注定要留下执政烙印的特朗普而言，是绝不愿意看到美股在其第二个任期内出现崩盘局面的。
美联储2025年或放缓降息幅度
美联储将于2025年1月底召开2025年首次货币政策会议，会议情况可能对美股涨势构成挑战。
2024年12月，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）的声明和“点阵图”表明，美联储正从关注失业转向控制通胀。FOMC内部存在的分歧主要在于：一是对于美国经济状况的判断；二是是否有必要进一步降息；三是美国通胀是否正在重新加速。
克利夫兰联邦储备银行行长贝丝•哈马克（Beth Hammack）认为，在抑制通胀方面取得更多进展之前，利率应该保持稳定。哈马克说：“根据我的估计，货币政策离中性立场不远，我更倾向于保持政策稳定，直到看到进一步的证据表明通胀正在恢复到2%的目标。”
12月18日，美联储实施了2024年的第三次降息。2024年9月，美联储将联邦基金利率从20年来的高点下调，并在三次会议期间将其下调了整整一个百分点。央行官员预计明年会有更多的降息，但速度会慢得多。根据美联储官员最新一轮的经济预测，他们预计2025年全年基准利率仅下调0.75个百分点。
章玉贵对21世纪经济报道记者称，美联储已暗示2025年将放缓降息步伐。从目前形势判断，预计美联储将继续降低借贷成本直到2025年6月。如果特朗普上任之后启动宽松财政政策并放松管制，加强移民管控，对主要贸易伙伴全面加征关税，届时美国通胀压力上升，将迫使美联储改变货币政策走向。
张岸天指出，目前，由于新任特朗普政府经贸政策预期，海外市场对于美联储的货币政策路径较为“悲观”，在宽财政和限制移民影响劳动力供给和工资增速的情况下，部分机构担心再通胀会导致2025年降息可能不到两次。对此，也应注意到强美元对进口价格指数和通胀有抑制性的效果，关税也可能对通胀敏感型商品进行豁免，近期美国新任财长Bessent表态反映出财政支出有低于预期的可能，因此，美联储降息至3.75%~4%的可能性不低。
全球财经日历
2024年12月30日（周一）：美国2024年12月芝加哥PMI；美国2024年11月成屋待完成销售数据；
2024年12月31日（周二）：美国2024年10月FHFA房价指数月率；美国2024年11月标普Case-Shiller房价指数；
2025年1月1日（周三）： 美国截至2024年12月27日当周API原油库存；
2025年1月2日（周四）：美国2024年11月建筑支出；美国2024年12月制造业PMI；美国截至2024年12月28日当周初请失业金人数。
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