主机降价年 A股智能汽车产业链迎毛利率拐点
虽然汽车“新四化”为智能汽车产业链发展带来了史无前例的良机，但从整车降价到产业链压价，智能汽车产业链在2023年的主旋律，仍然是“以价换量”和产品毛利率削减。
不过纵观A股智能汽车配套产业链年报，“以价换量”的趋势却略有反转迹象。
Wind数据显示，包括德赛西威、星宇股份、伯特利、华阳集团等智能汽车配套企业陆续披露了2023年年度财务报告。公司业绩量能加速，毛利率同比削减的情况较为普遍。
但与此同时，部分公司四季度归属母公司股东净利润同比增速超过了此前季度表现，甚至部分企业出现了智能化业务毛利率提升的现象。
业绩分化
“汽车行业的竞争态势更加激烈，整车市场‘卷’价格、‘卷’智能化、‘卷’出海……”，智能座舱和智能驾驶头部企业德赛西威(002920.SZ)在年度财务报告起首的《致投资者的信》，用三个“卷”字，概括了2023年的智能汽车产业链格局。
数据显示，Wind智能汽车成分股中，已经有16家公司披露了年度报告，其中大部分企业以产业链细分领域头部企业为主。剔除锂电相关企业和置出汽车资产的5家公司后，共10家公司2023年取得归属母公司股东净利润增长，1家企业未能获得净利润正增长。
然而，上述11家企业中，有约5家企业2023年净利润同比增速较2022年下降，6家企业销售毛利率较2022年下滑，景气度有所下滑。
其中，德赛西威作为智能汽车产业链的代表企业，也出现了营收和利润增速双双降档的局面。
财报显示，德赛西威2023年全年实现营收219亿元，同比增长46.7%；实现归属母公司股东净利润15.5亿元，同比增长30.6%。与上个财年相比，公司营业收入增速同比下降约10个百分点，归母净利润同比增速下降11个百分点；毛利率方面则同比下降0.03个百分点。
无独有偶，知名汽车智能化配套企业中，包括中科创达(300496.SH)、经纬恒润-W(688326.SH)等，皆因高额的智能驾驶业务前期研发成本和行业竞争，出现较大幅度的业绩下滑甚至年度亏损。
记者还注意到，部分智能汽车产业链企业存在较高研发投入资本化的问题，而若将研发投入费用化比例提高，相关公司2023年业绩或将更不如人意。
竞争加剧
以上述企业为代表的智能汽车产业企业出现毛利率下滑有其背后的原因。
记者了解到，2023年以来，大量面临商业化难题的自动驾驶企业开始将业务降维至L2+和ADAS(高级辅助驾驶)，并依托域控制算力解决方案向品牌主机厂商寻求变现。
而低阶自动驾驶的同质化竞争、高阶自动驾驶的落地困难，导致解决方案厂商间竞价异常残酷，市场呈现较为明显的逃杀状态。
德赛西威业务结构也呈现出了以上特点――公司2024年下半年智能驾驶业务毛利率低至15.7%，较同期公司智能座舱业务低5.5个百分点。若非公司座舱业务放量抵冲智能驾驶业务毛利率下降，公司利润结构或难维持当前稳定格局。
竞争加剧的情况也普遍出现在A股配套商行列中，如华东的上汽系配套企业华域汽车。财报显示，华域汽车2023年实现营业收入1686亿元，同比略增6.5%，归母净利润72.1亿元，同比仅微增0.15%，同期销售毛利率下降0.89个百分点。
分业务来看，公司占收入大头的内外饰件业务毛利率减低1.85个百分点，而高毛利率的电子电器件业务尚未成规模，从而导致整体毛利率在行业竞争与汽车降价的大背景下景气度稍逊。
另据记者了解，部分企业在汽车降价大潮之中呈现缩减管理成本，增加销售成本的情形，其集中体现在对办公成本的集约化，以及在下游汽车销量增长带来的质量保障费用的提升。
毛利率筑底
虽然全年视角下的降价大潮对企业业绩构成负面影响，但乐观的因素已经开始在去年四季度逐步累积。
据记者统计，前述11家已披露财报的智能汽车企业中，包括德赛西威、华域汽车、均胜电子、华阳集团、伯特利等8家企业在四季度毛利率显著复苏。而在原本汽车配套产业低毛利率的大格局下，德赛西威、华域汽车、均胜电子、斯达半导等企业，毛利率上浮均接近或超过3个百分点以上。
作为背景，根据乘联会发布的报告，2023年12月车市零售环比大幅走强，车企年末冲刺和地方促消费共同推动市场火爆，12月促销在力度和广度上都有所增强，几乎波及所有厂商、所有车型，呈现历史罕见的年末加力促销冲刺的特征。
“四季度各主机厂商要冲量完成年度目标，因此相应配套商的业绩会随着交付量提升有比较大的提升。”某华东汽车电子配套商告诉21世纪经济报道记者。
而对于毛利率提升的现象，上述人士告诉记者：“针对配套商的压价不太会一直持续下去。未来下游主机厂头部化的格局逐渐成型，上游配套的毛利率空间也会有所提升。”
江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔指出：“主机厂的降价本质上是中国汽车产能过剩导致的行业洗牌需求，而其基本手段就是降价。车企的降价会向配套商传导，所以日子都不太好过。”
他还表示：“竞争的关键是要创新，要的是人无我有。中国汽车产业要升级，行业的集中度要持续提升，小的企业要淘汰出局，能留下的一定是技术水平先进，在新能源领域取得核心竞争力的企业。”
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