有关人士：互换便利有利于增强资本市场韧性，维护市场稳定
作者：杜川
央行正式推出证券、基金、保险公司互换便利。
10月10日，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利(Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF)”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报互换便利。
9月24日国新办发布会上，央行行长潘功胜宣布将于近期创设“证券、基金、保险公司互换便利”(下称“互换便利”)，支持上述机构以债券、股票ETF、沪深300成分股等为抵押，从央行换入国债、央票，增强自身融资和股票投资能力。
今早8点，央行公告宣布正式推出这一工具，从即日起符合条件的相关机构均可向行业监管部门申报。这标志着我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。
业内专家表示，此类创新工具涉及多个基础设施，交易要素多、技术含量高，短期内推出对政策协同性和工作效率的要求高。
创设互换便利是贯彻二十届三中全会“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的重要举措。今年以来，受多种因素影响，国内A股市场表现不佳，部分投资者心态不稳、信心受损。
接近央行人士表示，互换便利作为一种长期制度性安排，有利于增强资本市场韧性，抑制羊群效应等顺周期行为，维护市场稳定；也有利于调动非银机构的参与度，提升货币政策在资本市场的传导效率，平衡好债券、股票等市场的发展。
值得注意的是，互换便利首期5000亿元，将为资本市场提供数千亿级的增量资金。
根据央行公告，互换便利首期操作规模5000亿元，运用工具获取的资金只能用于投资股票市场；操作规模视情可进一步扩大，这也与央行行长潘功胜此前的表态一致。
据接近央行人士介绍，互换便利期限不超过1年，到期后可申请展期；抵押品范围未来可能会视情况扩大。这些操作上的灵活性均表明，工具未来将有很大的发挥空间。据了解，央行将通过特定的一级交易商开展操作，通过观察一级交易商名单，可能是中债信用增进公司。
仍需强调的是，互换便利是“以券换券”，不扩大基础货币投放规模。
业内专家表示，通过互换便利操作，非银机构可以将手里流动性较差的资产替换为国债、央票，便于在市场上回购或卖出融资；但由于是采用“以券换券”的形式，不是央行直接给钱，所以不会增加基础货币投放，也不是搞量化宽松。虽然不投放基础货币，但从国际经验看，美联储次贷危机期间推出类似的TSLF(定期证券借贷便利)，对金融市场迅速企稳发挥了重要作用。
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