中新经纬9月2日电 题：央行“买短卖长”释放对长端利率的风险管控态度
作者 温彬 中国民生银行首席经济学家
在“公开市场国债买卖业务公告”专栏上线2天后，中国人民银行买卖国债操作启动。8月30日，人民银行公告称，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，8月全月净买入债券面值为1000亿元。这是中国人民银行7月宣布“借入卖出国债”后首次开展买卖国债操作。
中国人民银行在8月开展的国债买卖是货币政策工具箱的补充和货币政策框架的完善，也是在经济修复时期货币与财政政策的配合，属于常规货币政策范畴。
8月中国人民银行国债操作表现为“买短卖长”，且为净买入。一方面，这体现了中国人民银行对国债收益率曲线的调控意图，维持国债利率合理的期限利差和长端利率水平，以避免市场过度投机和潜在的金融风险积累。另一方面，净买入国债实际上向市场投放了基础货币，增加了释放流动性的手段，既是维护经济修复适宜的货币环境，也反映出货币政策框架的进一步演进，逐步淡化MLF(中期借贷便利)的货币投放作用，以国债净买入替代，后续MLF到期量较大(9-12月，MLF到期量分别为5910亿、7890亿、14500亿、14500亿元)，或迎来替换窗口期，也可以起到淡化MLF政策利率色彩的作用。
从信号意义看，8月净买入国债的操作，表明了中国人民银行支持性的货币政策立场，预示着后续流动性的合理充裕状态。若往后每月末中国人民银行均公布当月在公开市场买卖数据，或将产生一定的货币政策信号作用，增加货币政策的透明度，实现更好的预期管理。同时，买入国债操作还会给市场传递对国债收益率曲线的管控信号，表明中国人民银行对长端利率的风险管控态度，长端债市利率大幅向下突破可能性较低，短端产品或因其流动性较好以及非银机构的配置需求更受青睐。
展望后续，虽然8月OMO(公开市场操作)利率维持不变的情况下，8月LPR(贷款市场报价利率)和MLF利率均持平前期，但考虑到近期美联储主席鲍威尔释放出明确的降息信号，中国货币政策空间将进一步打开。在内部稳增长、降成本需求提升和外部稳汇率压力减轻的情况下，或可期待四季度政策利率的进一步调降。届时，MLF利率将跟随OMO利率下调，且调降幅度有可能更大，以进一步缩窄MLF与存单等市场利率之间的利差。在“挤水分”取得明显成效后，为促进实现全年经济社会发展目标，下阶段信用投放力度可能适度加大，叠加政府债影响、后续月份MLF到期量逐步增大等因素，预计中国人民银行将综合运用公开市场操作和货币政策工具开展调节，保持市场流动性合理充裕，MLF、OMO加量续做以及降准均在政策工具箱之中。(中新经纬APP)
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责任编辑：张芷菡
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