来源|时代投研
作者|比克
编辑|陈佳鑫
今年以来，药品零售行业迎来强监管。
6月3日，一心堂(002727.SZ)发布公告称于近日接受国家医保局约谈；7月11日，大参林(603233.SH)发布公告称，公司实控人之一柯金龙犯单位行贿罪，二审裁定结果判处有期徒刑三年六个月，并处罚金50万元。
7月30日晚间，另一药品零售龙头老百姓(603883.SH)发布公告称，公司实控人、董事长谢子龙被湖南省监察委员会留置并立案调查。随后，如图表1所示，微博“老百姓大药房多次因销售劣质药被处罚”词条讨论量近580万，引起广泛关注。
从ESG层面分析，老百姓实控人、董事长被立案调查，一方面是暴露其合法合规性问题，另一方面影响该公司董事会及管理层稳定性，在治理（G）维度存在隐患；而负面话题引起广泛讨论，则会在社会（S）维度损害该公司品牌声誉，对其员工、客户及投资者等利益相关方造成负面影响。
此外，时代投研发现，在社会（S）维度，今年以来，老百姓因药品质量及价格等问题收到大量投诉；治理（G）维度，去年至今，该公司及旗下药店受行政处罚多达16次；环境（E）维度，其未公布关键绩效指标碳排放数据，且2023年水资源消耗量远超同行。
8月6日，就董事长被立案调查、公司屡遭投诉及行政处罚等问题，时代投研向老百姓发函并致电询问，截至发稿前，对方未做回应。
国内ESG评级靠前，未被MSCI纳入评级
从ESG整体评级来看，如图表2所示，截至8月8日，在多数评级机构的ESG评级或评分系统中，老百姓位列药品零售行业（Wind四级，下同）前三。其中，Wind、路孚特等7家评级机构对老百姓ESG的排名为行业第一，整体评价较高。
值得注意的是，同为药品零售行业龙头，老百姓并未和同行公司大参林、益丰药房(603939.SH)一样，被国际ESG领域拥有较高认可度及话语权的评级机构MSCI（明晟）纳入其ESG评级体系中。
从ESG细分维度来看，药品零售企业在“环境”（E）、“社会”（S）、“公司治理”（G）三项维度的表现对ESG评级的影响力有所不同。以MSCI的评级模型为参考，如图表3所示，在药品零售行业，“环境”（E）、“社会”（S）、“公司治理”（G）三项维度的评级权重分别为10%、57%、33%。
其中，环境维度（E）中的产品碳足迹，社会维度（S）中的劳务管理、产品安全与质量、隐私与数据安全的评级权重较高，为该行业关键绩效指标（治理维度无特殊绩效指标）。
由此可知，老百姓在权重较高的社会（S）、治理（G）维度的表现，或将对其ESG整体评价形成一定不利影响，如近期实控人遭留置、产品质量及价格问题屡被投诉、公司及旗下药店频遭行政处罚等。
董事长被留置，暴露治理缺陷
2.1 治理（G）维度：实控人被留置，去年至今受行政处罚多达16次
7月30日晚间，老百姓发布公告称，公司实际控制人、董事长谢子龙被湖南省监察委员会留置并立案调查。
根据《监察法实施条例》，留置是监察机关对公职人员采取的一种调查措施，对于非公职人员，适用范围则为“对涉嫌行贿犯罪或者共同职务犯罪的涉案人员”。谢子龙并非公职人员，其究竟涉嫌行贿犯罪还是共同职务犯罪尚不得而知。
此外，据Wind统计，2023年至今，老百姓及旗下药店受行政处罚多达16次，原因包含违规经营、虚假宣传、未按规定提交材料等。
在ESG层面，董事长被立案调查，在治理（G）维度事关“商业道德”这一关键绩效指标，暴露出其公司治理上的缺陷。并且，董事长、实控人因被留置而无法正常履职，还可能影响董事会决策效率和公司治理稳定性。而频受行政处罚，则说明该公司内控管理水平待考。
此外，上市公司董事长被实施留置，在社会（S）维度，将对公司声誉产生负面影响，在资本市场上影响股价波动。上述公告发布后，7月31日—8月1日，老百姓股价连跌两日，跌幅累计达7.79%。
2.2 社会（S）维度：药品质量遭投诉
对药品零售企业而言，产品质量问题直接关系到消费者的健康与生命安全。
时代投研发现，仅7月单月，全国12315消费投诉信息公示平台关于老百姓的投诉便多达118条，涉及质量、售后等问题。与同行对比，7月份，该平台关于益丰药房、大参林的投诉分别为10条、152条。
在黑猫投诉平台，关于老百姓的投诉累计也达到169条，如图表4所示，原因包括药品变质、药品推荐错误、价格虚高等，可能损害到消费者的身体健康。门店药师推荐错误药品，则涉及社会（S）维度“劳务管理”这一关键绩效指标，同样损害了消费者正当权益。
2.3 环境（E）维度：耗水量远超同行，未披露关键绩效指标
对药品零售企业而言，环境（E）的关键绩效指标为“产品碳足迹”。但据老百姓ESG报告，2020—2023年，该公司参照GRI（全球报告倡议组织）标准（2021版）编制该报告，但从未按GRI披露内容要求公布其碳排放相关数据。
同行业公司中，益丰药房则公布了这一重要数据。2023年，益丰药房温室气体排放总量为9.09万吨。
此外，老百姓除药品零售业务外亦从事药品生产业务，水资源为药品生产的重要原料之一。据年报及ESG报告，2023年，老百姓实现营收224.37亿元，总用水量为153万立方米。
与同行对比，据年报，益丰药房旗下同样有中药生产业务。2023年，该公司实现营收225.88亿元，与老百姓营收接近，耗水量却只有58.91万立方米，远低于老百姓总耗水量。
建议：加强碳足迹管理与披露工作，完善内控制度
3.1推进产品碳足迹认证工作，加强水资源节约管理
据GRI标准索引，“能源间接（范围2）温室⽓体排放”为“共建绿色生态”章节的披露内容之一。
此外，今年4月12日，上交所发布的《上海证券交易所上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）》显示，“披露主体应当核算并披露报告期内的温室气体排放总量，并将不同温室气体排放量换算成二氧化碳当量公吨数。”
因此，老百姓应对齐GRI披露标准及上交所相关指引，核算并披露报告期内的温室气体排放总量。并进一步推进产品碳足迹认证，在碳排放数据的基础上，进一步完善对产品全部生命流程碳排放数据的认证、统计和披露工作。
该公司还需要加强利用水资源效率，推动生产、流通过程中的减量化、再利用、再循环工作。
3.2 提高内控管理水平，强化药品安全制度建设
老百姓频受行政处罚、投诉信息多发，一方面涉及该公司内控管理水平。另一方面，或与其扩张战略较为激进，从而增加管理难度有关。
据年报，截至2023年底，老百姓拥有加盟门店4394家，2021—2023年，其新增加盟门店数量分别为582家、1069家、1586家。通过新增加盟门店，老百姓提高了其市场占有率，但同时增加了自身管理难度。
因此，老百姓应在快速扩张的同时，加强对旗下门店员工的药品安全与客户服务培训与监管力度，提高员工合法合规经营的能力。
此外，针对消费者投诉信息，老百姓还需建立完善的药品监管和检测机制，保证产品质量。保证药品价格公开透明，避免定价虚高或哄抬价格行为。
老百姓还应加强对董事会及管理层的约束力，制定严格的内控及惩罚制度，强化高管合法合规意识，巩固董事会及管理层稳定性。
【参考资料】
1. 《老百姓大药房连锁股份有限公司2023年年度报告》.上交所
2. 《老百姓大药房2023环境、社会和公司治理（ESG）报告》.上交所
3. 《益丰大药房2023环境、社会及管治报告》.上交所
4. 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）》.上交所
5. 《ESG产业重要性分布图》.MSCI
（全文3010字）
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